作为义乌当地的大型民企，前几日被下调评级的三鼎控股集团有限公司（下称“三鼎集团”）债券违约了！

此次触发违约的债券“17三鼎01”余额为3.44亿元，票面利率为7.5%；此外还有“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”即将于今年陆续回售到期，合计规模共计20亿元，主承销商均为国融证券。

一位接近交易所人士指出，“公司提前意识到可能会回售违约，却仍然公告说偿债没问题，如果这种情况查实，三鼎集团则可能涉及存在信息披露违规的情况。”

上周三，联合评级决定将三鼎控股主体长期信用等级由“AA”下调至“A”，将“17三鼎01”“17三鼎02”“17三鼎03”以及“17三鼎04”债项信用等级由“AA”下调至“A”，同时将公司主体及这四只债券列入可能下调信用等级的评级观察名单。

（评级历史）

在以往债券爆雷后，评级公司才匆忙下调评级来说，这次联合评级算是提前预见了风险。彼时就有投资人向媒体透露，他们已经多次与发行人、承销商沟通，均回复无法保障对这期债券进行正常兑付。

三鼎控股2003年10月成立于“中国小商品城”义乌，是一家多领域、跨行业、国际化的大型民营企业。前身是由丁志民、丁尔民、丁军民三兄弟于1994年创立的义乌市环球制带有限公司。

从股权结构来看，丁志民、丁尔民、丁军民三兄弟分别持股34%、33%和33%，法人和实控人都是丁志民。

三鼎控股拥有华鼎股份（601113.SH）和三鼎织带两家子集团，以及14家全资或控股的子公司。

截至2018年年底，三鼎控股总资产为233.34亿元，净资产127.84亿元，总债务为105.54亿元，其中带息债务76.3亿元，资产负债率为45.22%。

三鼎控股货币资金为19.11亿元，但其中有3.85亿保证金为受限资金，可动用资金为15.26亿元；另外，截至2018年末三鼎控股银行授信总额为53.58亿元，未使用授信余额为18.88亿元。

按理说，从货币资金和银行授信角度来看，三鼎控股的流动资金还是比较充分的，那为何会出现流动性紧张而爆雷的问题呢？

经梳理后发现，三鼎控股面临的短期偿债压力巨大，其短期借款35.82亿元、一年内到期非流动负债7.93亿元，两项合计43.75亿元，远超货币资金和银行授信之和，难怪会出现流动性问题。

另外，三鼎控股还存在以下几个问题：

 

第一，三鼎控股存货高企，2018年年底存货为14.03亿元，相较于2017年的6.87亿元直接翻倍。

 

第二点，在不断的收购投资中，三鼎控股形成了巨大的商誉，2018年商誉为16.18亿元，2016和2017年分别为0.51和0.53亿元。反应在现金流量表上，投资活动产生的现金流大幅流出，2017和2018年分别为-8.53和-10.41亿元。

 

第三点，近几年三鼎控股投资性房地产量激增，2018年年底投资性房地产余额为50.31亿元，占资产总额的比例为21.56%。目前国内经济放缓，商业地产价格走势不确定性加大，若未来义乌房地产市场出现较大价格变动，可能会对财务状况产生不利影响。

流动性紧张也能从诉讼案中一窥究竟，近日，三鼎控股被指欠货款116.50万元，原告公司要求三鼎控股支付货款及逾期付款利息。

200多亿资产的义乌织带巨头竟然因欠款100多万被告上法庭，三鼎控股资金链已经到了如此紧张的地步了吗？

资金链紧绷的三鼎控股肯定四处找钱，控股股东三鼎控股通过供应商及在建工程项目等方面占用公司资金共计5.97亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为 10.27%。

△华鼎股份公告截图

三鼎控股已将位于义乌市金融商务区的开元名都大酒店和万豪大酒店二个五星级酒店的产权作为占用资金的抵押物，筹措资金用于归还占用资金，并于一个月内解决占用上市公司资金问题。

若控股股东在未来一个月内未能解决，将构成上市规则相关违规，公司可能会被上交所实行其他风险警示，控股股东亦存在被证监会调查的风险。

另外，三鼎控股持股股票质押率也快到极限，其共持有华鼎股份27.53%的股份，其中质押股份在其所持股总数中的占比已经达到97.24%。

△股权质押情况

综合来看，三鼎控股果真流动性出现问题，偿债压力较大、资产受限规模大、短期偿债压力大。

从上述来看，三鼎集团应该是通过债务驱动不断做大资产，但是盈利能力没有得到改善，在信用收缩的情况下，出现了债务违约。

2019，债务违约日趋常态化，投资人必须擦亮眼睛，只有选择大而不倒的企业才能安全避险。

信息来源：21世纪经济报道、君财商城

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